所谓的价值投资，除了量化的、理性的依据，背后多少也有感性的依据。如果没有感情基础，要坚定地长线看好一个公司是很不容易的。比如巴菲特投资可口可乐，是因为他自己就是碳酸饮料的忠诚粉丝。我也是从小爱喝汽水，上世纪80年代时上海的正广和如果发职工股，我肯定会拿出零用钱去认购，哪怕这个公司*后衰落了也不会后悔。

　　与做多相反，做空，其实也是有感性的触发点的。比如对于白酒这种消费品，我个人从感情上是相当讨厌的。像很多传统家庭一样，我从小接受的教育，就是严禁抽烟酗酒，应酬场合*好也不要以会喝酒为荣。进入社会以后，虽然上海人之间几乎没有劝酒风气，但总有一些场合你是不得不被迫喝酒的。我甚至认为，在人的恶习里，喝酒的危害是*广泛、*直接的。

　　基于这种情感，在过去一年的熊市里，白酒板块居然能够一枝独秀，我实在是很看不惯的。今年初，在与投资同业的聚会中，我还建议大家去营业部开通融资融券业务，并对那些令人“羡慕嫉妒恨”的高价股尝试性地融券做空。至于做空对象的具体量化指标，我当时的建议是找绝对股价、历史累计涨幅、净资产倍率、净资产收益率、总市值等指标畸高的品种。明眼人一听就知道我说的是白酒股。

　　当然，当一个股票或板块如日中天时，*好不要太指名道姓地去看空它，否则要么股票走势相左令自己自讨没趣，要么正好碰到暴跌遭人怨恨。*近塑化剂事件引发白酒板块暴跌后，风险大幅释放，市场多空观点也不再那么一边倒，据说对白酒融资做多、融券做空的都有，所以我再来多说几句就无妨了。

　　白酒多喝伤身，少喝也未必保健。中国目前的白酒消费水平已经相当不低，而如果按那些白酒上市公司的产能扩张计划，未来几年中国人均白酒消费还要大幅提高。但是，随着社会文明进步，公款吃喝、送礼受贿等畸形消费势必受到抑制，白酒就会受到明显的影响。

　　而白酒面临的更大的危机，就是很可能被新一代人抛弃。喝高度数酒精饮料是和生活条件恶劣、文娱生活贫乏有一定联系。现在愿意消费高档白酒的人，年龄层和职业层都有相当的局限性。从口感来说，我认为若不是大人诱导，青少年是绝不会主动去接触高度酒精饮料并喝上瘾的。即便是成年人，很多人也未必真的喜欢酒的味道，而是为了显示无谓的男人风度、哥们儿义气，或者追求莫名的“文化底蕴”，才去硬着头皮喝高度白酒。很难想像现在这批70后、80后的城市白领成为中老年消费主力军后，还会对白酒那么有感情。这种消费习惯乃至文化上的变化，就像传统戏剧的衰亡一样无法抵抗。

　　白酒股的倒下，其实不是单独一个板块的特殊案例。回顾了一下中国股市的历史，发现以长线的心态，做空价格*高、市场形象*好的那批高价股，发财概率相当大。比如2000年牛市中的长虹、兴化，2003年熊市中的德隆三驾马车，以及2009年牛市中的相当一部分中小板股票。事后回头看，几乎八成的这类当时*贵的股票，只要去放空，长线而言都是正确的。太热的行业，吸收了太多的市场资金，占据了太多的市场资源，*后总会有一种力量设法让这个过热的板块把占据过多的资金和市场资源吐出来，这种力量往往是人为的、刻意的，但也是符合市场规律的。

　　虽然事后诸葛亮地看，我对白酒的下跌猜得很准，但在实战中融券做空很难赚到钱。

　　首先，在好做空的时机，往往开户的券商不给你融券，其次，更重要的是，我是一个偏悲观的、不自信的人，而上半年白酒股不仅走势强，而且基本面确实利好频频，所以稍有上涨就坚守不住赶快平仓。从这点说，融券做空之难，重要原因之一是，只有悲观主义者，才能在高峰时发现一些潜在的危机，才能领先于普通大众进行做空。但是悲观主义者本身又对自己的操作存有疑虑，经不起风吹草动，很难做长线。这种矛盾下，做空者除非性格极度分裂，否则很难克服性格中天生的自相矛盾。相反，长线多头们，倒是往往人格健全、身心健康。