市场对白酒行业过度悲观之后的情绪修复,建议精选“两大两小”(贵州茅台、泸州老窖、老白干酒和伊力特)

　　到目前为止,市场正在修复之前的悲观情绪,构成估值修复行情。前期白酒股大跌,主要是市场情绪过度悲观,比如预期增速加快放缓甚至负增长,预期渠道费用增加导致盈利能力恶化,预期“三公消费”紧缩对高端白酒打压,还有塑化剂*后一根稻草,使得白酒估值持续下跌,直到茅台跌到2013年的10倍pe,五粮液和泸州老窖跌到2012年的10倍pe,二线酒洋河、山西汾酒、古井贡等跌到20倍左右的水平。

　　短期白酒利好信息不断,构成估值修复行情。贵州茅台经销商大会*振奋人心的是公司坚定了价格管理制度,要求团购价不得低于1400元,零售价不得低于1519元。五粮液经销商大会期间也宣布了高管增持,彰显信心,成立销售平台公司将销售改革走向实质操作阶段。泸州老窖宣布提高精品特曲零售价10%,说明公司产品需求并未受到经济波动和“塑化剂”事件影响,销售形势较旺。市场正在摆脱*悲观预期,如果2013年1季报表现良好,市场情绪向好还会进一步强化。

　　白酒行业增速肯定放缓,但仍旧存在结构性机会,不至于负增长。在涨价预期放缓的背景下,只能依靠预期放量和结构调整。放量和结构调整除了考验公司品牌力外,渠道和销售团队执行力更为重要。

　　高档强势品牌零售价虽波动,但出厂价仍有提升空间。茅台已在2012年9月份提价30%至819元,相比1519元的零售价而言仍有空间。国窖1573目前出厂价仅409元,相比900多元的团购价而言仍有提价能力。

　　2013年业绩分化在所难免,强势品牌和渠道管控能力强的公司,以及渠道库存压力较小的公司仍能实现稳定增长。目前来看,高档酒中贵州茅台和泸州老窖渠道库存压力较小,此外,泸州老窖腰部和博大酒业预计2013年仍能保持60%左右的增长,近期已提高其精品特曲零售价10%。而老白干酒和伊力特属于区域强势品牌正在逐步崛起。

　　展望2013年1季度,个别白酒上市公司销售额仍能保持20-30%增长,龙头公司净利润保持30%增长较为确定。强势高档酒品牌主要依靠提价,稳步放量。中高档酒获取行业快速成长,中档酒品牌稳定增长,经济型白酒市场向名优白酒企业集中。重点推荐“两大两小”:泸州老窖、贵州茅台,老白干酒和伊力特。今年也有个别公司通过压货、降低零售价消化渠道和社会库存,将会导致2013年业绩增速放慢。