节前白酒市场清冷:12月食品饮料行业指数上涨13.66%,同期沪深300指数大幅上涨19.64%,在行业基本面和政策面的双重压力下食品饮料行业继续跑输大盘。食品饮料行业全年取得了近7%的相对负收益。12月,尽管已经进入元旦和春节销售“旺”季,但市场依然没有“热”起来,一线白酒的批价大幅下挫,厂商关系紧张。我们注意到:塑化剂事件的负面影响经过近一个月的消化,12月中下旬除酒鬼酒外基本已经消除。

　　食品饮料行业投资策略:从当前市场风格和板块热点看,我们判断食品饮料行业2013年1月份的表现依然难有较大改观,给予行业1月份同步大市-b的投资评级。结合前市场风格和情绪,食品饮料行业1月份的行情主要是关注有“题材”的公司。例如高送转的公司和有改制预期等题材的公司。

　　2013年市场更倾向“有业绩”的食品类公司和二、三线白酒公司,食品类公司中克明面业和涪陵榨菜等公司业绩相对较好的次新股公司表现将相对活跃。另外,近期有改制和管理团队变化预期的恒顺醋业也值得关注。

　　从中长期看,食品饮料行业的防守特性为机构投资者所关注,大众快消费品代表公司伊利股份、双汇发展等龙头企业在强大的品牌号召力下,受益于市场的稳步增长和行业集中度提升,竞争优势明显,在当前白酒行业进入调整期的大背景下,更加引起投资者的关注。

　　在宏观经济和行业自身发展的双重周期中,白酒行业面临调整,增速逐步放缓,行业整体的趋势性机会被结构性机会取代。一些名酒公司在消费升级和城镇化的背景下,通过体制变化或引进战略投资者实现名酒复苏与振兴,从而穿越双周期,未来3年业绩复合增长率达到35%以上,代表性的公司有金种子酒、沱牌舍得、古井贡酒。

　　二线白酒的代表山西汾酒,通过改进营销管理方式和提升执行力,在未来3-5年的复合增长率将保持在30%以上。

　　风险提示:1)经济增速下降,消费需求大幅下降;2)通胀上升,消费品价格上涨,挤压有效消费需求;3)细分行业或公司层面食品安全问题爆发;4)细分行业市场竞争激烈,销售费用等市场成本上升。