【中国国际啤酒网】近期走访了燕京啤酒，公司基本面的判断如下。

　　产品、品牌、市场三大结构调整奠定未来发展基础顺应消费需求变化，公司未来几年仍将延续结构调整，实行产品结构向上调整，品牌结构向主品牌靠拢，市场结构向强势区域集中。2012公司中高档啤酒销量同比增长36%，燕京主品牌占总销量达到66%，提高了近6%。公司在北京、广西市场份额超85%，在内蒙古超75%。未来公司仍将聚焦到这三个省级市场，实现销量和盈利能力突破。

　　2012年公司两大核心利润池来自北京和广西市场，其他市场下滑在于销售模式转变过于激进，丢失部分市场份额。2012年公司净利润6.16亿，其中广西漓泉公司实现4.4亿，若剔除总部承担的广告及运营成本，北京总部利润应高于广西漓泉公司。2012年漓泉公司净利率13.25%(历史*高曾达到19%)。2012年公司净利润下滑25%，主要在于惠泉啤酒亏损，内蒙古包头公司业绩下滑，以及财务费用增加和非经常性损益减少所致。而惠泉和内蒙古市场利润下滑主要在于2011-12年公司内部管理改革过于激进，在从原来的大客户转变为深度分销的模式过程中，经销商积极性受到打击，公司在福建地区丢失市场份额。

　　公司已放慢改革力度，聚焦强势区域，内部挖潜提高运营效率，降低成本强调内涵式增长，择机进行全国市场布局和兼并收购。经过福建和内蒙古市场的下滑之后，公司打算放慢改革力度，强调通过对现有强势市场的内涵式增长。包括调整产品结构，加大中高档产品的销售力度，尤其是推进“燕京鲜啤的快速发展。燕京鲜啤强调“鲜”，与青岛醇厚口味形成鲜明对比，价格定位5-8元，略低青啤价格。同时积极进行集团化采购、统一化生产，集中财务调度，提高销售费用使用效率。估计经过这1-2年的改善，公司运营效率将会再上一个台阶。

　　我们认为燕京啤酒公司对企业竞争方式的思路正在转变，从强调内涵增长到强调利润将是这1-2年的主旋律。目前虽然全国范围看市场集中度并不高，但划分到具体省份已是高度垄断市场，例如青岛在山东、陕西等市场超过50%份额，青岛在广东还是老大地位。雪花在四川、沈阳等地也是超过50%份额。燕京在北京、广西等地也是绝对垄断。百威英博也控制了湖北、浙江、东北部分省份。嘉士伯在西部地区处于垄断地位。这些市场定价权主要掌握在单一企业手里，其他企业均是跟随策略。未来啤酒行业的提价将会是分产品、分区域、分渠道的提价模式。从青啤、燕京、百威英博、嘉士伯和雪花了解到今年啤酒产品零星提价将是大概率事件。

　　来源：中国国际啤酒网