软饮料行业空间巨大,有望产生大市值公司,*看好凉茶和植物蛋白饮料

　　1、行业空间大。(1)2012年国内软饮料全行业销售收入达4716亿,超白酒及乳制品市场,未来在软饮料行业中产生大市值公司将是大概率事件。(2)从国际来看,世界级软饮料公司市值超千亿美元,而中国*大软饮料企业收入仅为世界巨头的1/10-1/5。2、行业增速高。过去十年,我国软饮料行业经历一轮快速发展期,行业收入复合增速达22%,预计未来几年行业复合增速仍有望达到15%-20%。3、凉茶和植物蛋白饮料将切分更多市场份额。(1)2013年一季度茶饮料及其他饮料、蛋白饮料增速分别为23.97%、22.08%,在整个软饮料子行业中排名前二位。(2)从行业结构看,碳酸饮料份额下滑明显,瓶装水、茶饮料、蛋白饮料份额上升,健康保健功能相关饮料将是未来重要发展趋势。

　　凉茶:广药王老吉凉茶今年收入有望接近百亿

　　1、凉茶饮料近十年来复合增速高于40%。加多宝销售额由2002年1.8亿元增至2012年约200亿元,规模增长超过100倍,复合增速达到60%,推动凉茶饮料行业近十年来高于40%的增长。2、广药王老吉正在快速追赶。(1)渠道方面,王老吉店面和陈列大幅改善(参考我们调研报告)。(2)产能方面,公司建成自有生产基地,同时达成代工合作协议,在短时间内迅速弥补产能不足。

　　蛋白饮料:看好植物蛋白饮料行业

　　1、行业增速有望保持20%以上。按照《十二五食品工业发展规划》,到2015年蛋白饮料产量达到2400万吨,蛋白饮料行业未来的增速将有望保持在20%以上。2、行业集中度有望进一步提升。植物蛋白饮料cr3(养元、椰树及露露)2012年占比约为45%,在饮料行业各细分子行业中几乎处于*低水平,未来随着行业格局稳定,行业龙头有望取得更高市场份额。

　　瓶装水、碳酸饮料、茶饮料及果汁子行业

　　基于“健康风”的行业发展趋势及瓶装水和茶饮料的特殊优势,我们相对更看好瓶装水及茶饮料的发展,预计两个行业未来增速在15%-20%之间。碳酸饮料市场份额继续下滑不可避免;果汁消费主阵地仍将是中低浓度果汁。

　　风险提示

　　经济增长低于预期,饮料质量安全问题

　　来源：研报民生证券