上半年食品饮料板块表现了一定的防御性，相对收益3.91%。白酒和乳制品冰火两重天，上半年白酒全线下跌，子板块跌幅25.6%，唯一跑赢行业仅有茅台(600519,股吧)。而乳制品则全线上涨，其中贝因美(002570,股吧)大涨92%，伊利和光明也上涨超35%。体现资本市场对行业景气敏感度。啤酒和肉制品中规中矩，龙头公司表现突出。

　　目前，食品饮料行业整体绝对估值和相对估值都处在历史低位，过去5年相对全部a股的平均溢价率为80-90%，而目前相对溢价率仅为36%。当前白酒、葡萄酒、肉制品、调味品和食品综合的相对估值低于历史平均水平，而啤酒、软饮料、乳品估值溢价都超越平均，处在估值不断提升的通道。

　　下半年*大的看点是白酒，我们认为二季度是本轮调整的低点，中报反应的业绩情况*为恶劣。下半年行业随着“双节”来临，环比改善形势较为确定，之后进入缓慢复苏阶段。啤酒作为成熟行业，主要关注集中度提升、产品升级带来的盈利改善。另外，行业内收购兼并事件会成为推动股价的主导因素。乳制品下半年将保持高景气度，产品升级和行业整合将是下半年两条投资主线，特别是国家对婴幼儿奶粉行业的整顿和引导，将使龙头企业受益。肉制品公司下半年一方面迎来消费旺季，一方面需应对成本上涨，企业盈利取决于成本和开工率间的博弈。

　　重点推荐：涪陵榨菜(002507,股吧)、洽洽食品(002557,股吧)；伊利股份(600887,股吧)、双汇发展(000895,股吧)、承德露露(000848,股吧)；贵州茅台(600519,股吧)、顺鑫农业(000860,股吧)、老白干酒(600559,股吧)、燕京啤酒(000729,股吧)。 （中信建投）

　　来源：解放网-新闻晨报