（吉隆坡11月12日讯）随着马来西亚政府上周调涨香烟国产税后，分析员估计，啤酒也难逃“劫数”将被调高国产税，这将打击啤酒业者销量，导致盈利有下行风险。

　　马银行投行分析员在报告中点出，基于3大原因而不排除啤酒国产税将会调高，第一个原因，政府*后一次上调国产税至今已有10年。

　　“接着是啤酒销售量激增，以及酿酒业者的税前赚幅，在过去几年皆有提升，从2006年的13.1%，走扬至2014年平均16.7%的增长率。”

　　政府于11月宣布，上调香烟国产税逾40%，不禁让市场担忧，啤酒将是下一个被“动刀”的。

　　鉴于距离上一次啤酒国产税调高已有10年，加上啤酒业稳健的销售量和酿酒业者的赚幅复苏，因此，分析员不排除近期会有这个可能性。

　　目前，分析员预估健力士英格（gab，3255）和皇帽（carlsbg，2836）的销量增长率，分别为3%和1.7%。

　　假设国产税调涨15%，从每公升7.40令吉，调高至8.50令吉，以及2016财年的销量收窄5%，相信健力士英格面对打击的缓冲能力，估计会比皇帽来得强。

　　皇帽盈利跌幅较大

　　分析员预计，健力士英格下财年的潜在盈利跌幅为7.7%，低于皇帽的8.3%跌幅。

　　“同时，我们察觉到健力士英格在上一轮国产税调高时的赢面*大，归功于亮眼的定价和产品组合，成功取得市占率；但目前难以区分，因皇帽的新加坡业务的扣除利息和税务前盈利（ebit）走高。”

　　不过，分析员倾向于看好皇帽，主要该公司在新加坡的市场知名度，有助推动更好的成长展望，加上出口收入可在美元兑令吉时，起到自然护盘的效益。

　　整体而言，分析员给予啤酒业“中和”评级，同时，维持皇帽和健力士英格“守住”的投资评级。来源：中国国际啤酒网-南洋商报